金年会- 金年会体育- 官网APP有色贵金属 短期宏观利多出尽 现实需求疲弱压制铜价

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　　10月31日，Si2601主力合约有所回落，收盘价9100元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.60%。11月西南步入枯水期，工业硅、多晶硅产能均将季节性减产，行业呈现供需双弱格局，考虑北方综合成本小幅抬升，且近期步入枯水期前，下游采购积极性较高，库存压力有所缓解，预计将盘面维持区间震荡运行。策略上，波段操作思路，主力合约Si2601合约参考区间（8500，9500）。

　　10月31日，PS2601主力合约延续反弹，收盘价56410元/吨，较上一收盘价涨跌幅+2.66%。近期多晶硅联合平台（收购落后产能）成立相关消息不断发酵，特别协鑫负责人于央视栏目透露希望推动该平台年内成立，且17家（龙头）企业基本都已签字，使得市场情绪大幅提振，或仍有向上驱动。后续重点关注平台公司实际落地进展，由于此前存在推迟落地情况，目前实际落地时间仍存不确定性，在基本面偏弱情况下，多空博弈或加剧盘面波动，建议合理控制仓位。策略上，波段操作思路，主力合约PS2601参考区间（50000，60000）。

　　美联储10月如期降息25BP，但鲍威尔在会议上发言偏鹰，导致市场对12月降息的预测概率大幅下行，中美领导会晤，对中美经济合作有积极面回应，市场利多信号落地，周内宏观情绪先转好后走弱。

　　铝土矿-氧化铝成本端报价下行，氧化铝基本面供应过剩状态未改，国内总库存水平持续走增，周内价格受市场情绪引导推动反弹上行，但持续上涨动力有限，盘面上方套保压力较大。

　　电解铝运行产能保持稳定高位，西南地区有枯水期扰动，但在多元能源渠道补充预计影响有限，目前运行产能非常接近产能天花板，预期在26年会触及4500万吨天花板限制。 传统型材内销不畅、外销受阻，新能源、通信设备、光伏储能、家用家电消费仍有韧性，整体铝制品消费仍呈现良好增长态势。

　　氧化铝基本面拖累，下方价格有成本支撑，氧化铝期价区间低位震荡盘整，氧化铝主力合约价格参考运行区间2700-2950元/吨。 金九银十接近尾声，库存保持低位虽有去库信号但整体去化节奏不畅，彰显下游消费疲软生态，铝价受到拖累短期内持续上涨条件有限，沪铝主力合约价格参考运行区间为20600- 21800元/吨。

　　废铝原料库存供应不及需求增量，进口原料补充有限，成本端提供较强支撑，铝合金社会库存出现去库信号，企业成品库存去化，下游消费接近旺季尾声，系消费保持正增长但增速确有放缓。铸造铝合金成本端提供支撑，社库保持高位且出现库存拐头信号，价格上探20800新高，主跟电解铝价格涨跌，铸造铝合金主力合约价格参考运行区间20400-21000元/吨。

　　美联储如期降息，鲍威尔发言，后续降息节奏及幅度或不及市场预期，中美领导会晤形成新共识，后续宏观变动较多仍待持续观察。

　　国内锌矿加工费下滑，进口矿加工费挺立，原料有冬储需求，冶炼厂家“以价换量”，原料库存水平仍相对充裕，10月国内炼厂有检修计划，整体产出或有所下调，但11月检修结束后或重回高产状态，国内交易所+社会库存小幅去库，下游需求表现较为平淡，镀锌周度开工下滑，终端成品库存累增，内需消费疲软，观海外市场，LME库存持续去化保持低位，但近期LME现货升水快速下滑，前期国内出口盈利窗口短暂打开或有提振10月出口消费。锌市“内弱外强”结构延续，海外现货升水快速下跌导致国内出口盈利窗口关闭，国内供应高位保持、下游需求疲软，内需表现拖累抑制国内锌价上涨动能，但下方价格仍有内外BACK结构支撑，沪锌价格上下有限，参考运行区间22000-23000元/吨。

　　镍矿方面，印尼镍矿内贸价格平稳运行，关注明年RKAB审批情况。硫酸镍方面，由于中间品现货维持偏紧，原料成本压力下硫酸镍价格坚挺。供需方面，精炼镍现货成交氛围一般，供应维持高位，海内外库存维持积累趋势。综合而言，精炼镍库存趋势性积累，持续压制镍价，但由于过剩逻辑已被交易较充分，目前基本面驱动有限，短期镍价维持震荡思路，关注美联储降息预期扰动及印尼消息面扰动，主力合约主要运行区间参考11.8-12.4w。

　　镍铁方面，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近。铬铁方面，太钢、青山、北港新材料新一期招标价皆平盘，由于近日部分钢厂减产201，铬铁价格稳中偏弱。供应方面，据钢联数据，10月国内不锈钢粗钢预估产量344.62万吨，11月排产337.52万吨，环比减少2.06%，同比增加1.71%，近日不锈钢201利润倒挂明显，部分钢厂联合减产201，但304供应变动不大。需求方面，需求已渐入传统淡季，终端消费疲软，下游对后市信心不足，市场交投氛围偏弱。综合而言，铬铁、镍铁及废料价格皆承压，不锈钢成本支撑边际松动，虽部分201系减产，但整体排产仍处高位水平，而需求难有明显改善，不锈钢价格或窄幅震荡偏弱，关注钢厂减产力度，主力合约主要运行区间参考12400-12900。

　　原料方面，铅精矿货源仍偏紧，加工费低位继续下滑；废电瓶货量略增加，回收商端利润仍微薄，近日废电瓶价格表现平稳。供应方面，近日北方环保管控对再生铅复产及运输带来一定影响，再生铅冶炼利润空间尚存，安徽等地供应增加预期较强。需求方面，SMM铅蓄电池厂周度开工率68.9%，铅锭成本压力及终端需求走弱因素使铅蓄厂有所减产，开工率下滑，后续电动车需求渐冷，铅市消费预期走弱。综合而言，铅蓄厂采购积极性不足，铅锭现货紧张情况有所缓解，社会库存转为累积，后市再生铅继续复产而需求走弱预期下，铅价或承压运行，关注环保扰动。

　　10月联储议息会议鲍威尔给市场过度定价12月降息泼冷水，短期美元强势仍给整体有色带来压力，10月中美领导人韩国会晤之际达成积极和解，符合市场预期，宏观利多出尽后市场回归现实交易。锡矿端供应偏紧缺乏弹性，内外锡锭库存均下降至偏低位，尽管当前锡下游消费分化整体疲弱，但、半导体AI等新兴领域所带来的长期需求预期仍提供支撑，锡价维持易涨难跌态势，沪锡主力波动参考28-29万。

　　(3)精废价差：10月31日，Mysteel精废价差3856，收窄246。目前价差在合理价差1575之上。

　　截至上周五下午收盘沪金上周累计下跌2.53%，上周五夜盘沪金涨0.39%至921.84元/克；截至上周五下午收盘沪银周内累计下跌0.06%，上周五夜盘沪银跌0.25%至11382元/千克。中美领导人于当地时间10月30日在韩国釜山举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见，双方传递合作基调。商务部新闻发言人介绍，美方将取消加征10%所谓“芬太尼关税”，对我国24%对等关税将暂停一年。欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。美国总统特朗普与韩国总统李在明周三正式敲定一项总额达3500亿美元的贸易与防务协议，美方将对韩国商品的税收从25%下调至15%，韩国则承诺向美国进行大规模投资。美国10月芝加哥PMI小幅上升至43.8，高于前值及预期。据世界黄金协会统计，7至9月期间各国央行购金220吨，较前一季度增长28%。中美贸易摩擦阶段性缓和靴子落地，风险偏好有所收缩，金价小幅反弹。美国政府维持停摆，去美元化、投资配置对冲通胀风险等长线逻辑不变。

　　碳酸锂上周周中连涨、尾盘下挫，01合约上周五跌3.42%至80780元/吨，上周累计上涨1.13%，2601合约持仓上周五减少22431手至51.04万手。周度开工和产量微降，周度总库存维持去化，进入上周后注册仓单量止跌小幅回升。碳酸锂周度产量环比小幅下降1.07%至2.11万吨。最新当周碳酸锂冶炼周度开工率小幅下降至约54%。碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降2.31%至约12.74万吨。其中，上游库存周环比降4.84%至约3.21万吨；贸易商等中游环节库存周环比增1.47%至约4.2万吨；下游库存周环比降3.59%至约5.33万吨。动力及需求双轮驱动，下游维持高排产。锂电行业三季报营收利润等整体好转，需求爆发等带动多家企业营收利润同比回暖、个别终端头部企业Q3净利润同比下降。上周五午后回调或为围绕个别矿端产能恢复的担忧，资金情绪起伏。