2026农业年金年会- 金年会体育- 官网APP度策略：回归科技进步与优质企业本身

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　　中国农业板块正站在周期底部与技术拐点交汇的关键节点。 在宏观经济温和复苏、 成本端通胀压力可控的背景下， 行业内部正经历一场深刻的结构性调整： 一方面， 传统产能过剩与资本错配导致大量低效主体持续承压， 部分企业已陷入债务与管理双重危机； 另一方面， 以基因编辑、 智能育种、 精准饲喂为代表的新一代农业科技加速落地， 头部企业凭借研发壁垒、 成本优势与资本韧性， 不仅穿越周期， 更在行业洗牌中主动扩张市占率， 推动整个产业链向高效率、 高质量、 高集中度演进。 我们认为， 2026年将是农业板块“ 优胜劣汰” 逻辑兑现的关键一年——技术进步重塑成本曲线， 资本退潮加速行业出清， 而真正具备核心竞争力的龙头企业将脱颖而出， 成为穿越周期的核心资产， 投资逻辑或应摈弃红利思维， 拥抱高质量成长。

　　1、 技术革命加速落地， 头部企业引领行业生态重构。 生猪头部企业的单位生产成本已稳定处于行业成本曲线最左端， 而尾部企业因无法承担技术升级成本， 成本差距或将逐步拉大， 上市公司主体亦有体现， 25H1很多生猪企业全成本降至13元/kg以内， Q3陷入降本瓶颈期（很难降至12元/kg以内） ， 而头部企业成本仍稳步下降。 此外， 头部企业亦可以通过输出技术方案打造新的成长点（ 如牧原轻资产出海越南、 德康的“ 平台服务模式” ） ， 加速行业集中度提升。 2025Q1-Q3， 上市猪企出栏量同比增长26%， 全国生猪出栏同比仅+2%。

　　头部企业的育种技术优势显性化， 拉大与行业的效率差距。 生猪领域， 牧原与托佩克于2024年6月合作建设的甘肃种猪核心场， 将托佩克的优良种猪资源与自己的二元轮回育种技术紧密结合， 提高种猪性能； 25年牧原PSY 29头， 显著高于行业平均水平。 德康自主研发的E系种猪经多年本土化选育与性能优化， 在生产实践中展现出显著优势， E系终端父本指标优秀， 30-100kg阶段料肉比1.92、 日增重达1221克、 100kg出栏日龄约124天。 温氏依托近四十年的育种积累， 已构建覆盖瘦肉型、 高繁系、 抗病型等多方向的生猪育种体系， 旗下中芯种业2024年完成抗蓝耳病（PRRS） 基因编辑猪中试评估。 禽领域， 2019年圣农自主培育圣泽901， 突破白羽肉鸡种源卡脖子难题， 2023年推出PLUS版本， 达到国际领先水平。 水产领域， 海大旗下百容科技， 拥有全球领先的种苗研发技术和良种资源储备， 在罗非鱼等品种上打破进口种源依赖的“ 卡脖子”问题， 在草鱼、 鳊鱼、 鲫鱼等传统品种上推陈出新， 在黄颡鱼、 生鱼等品种上率先实现单性苗种的规模化； 2025年“ 无肌间刺草鱼” 已通过审批， 有望步入商业化应用。

　　智能养殖系统正从“ 可选项” 加速转变为“ 必选项” ， 成为头部企业构筑成本与管理壁垒的关键支点。 而中小养殖户因资金与技术能力受限，难以承担数十万元/场的改造成本， 被迫在效率竞赛中掉队。 目前以AI精准饲喂、 物联网环境感知、 大数据疫病预警为核心的数字化解决方案， 已在规模化猪场深度落地， 显著提升生产效率， 包括人工成本的下降、 死淘率下降、 单头商品猪饲养周期缩短等等。 以温氏为例， 其开发的智能巡检机器人能实时监控猪只行为动态， 精准识别23 种猪只异常行为， 极大提升了养殖效率与管理水平。 某智慧猪场通过智能化改造，6000 头能繁母猪仅需25人管理， 人均饲养母猪头数提升至250头。

　　2、 蛋白周期低位震荡， 结构性涨价聚焦牛肉与乳制品， 成本优势成胜负手。

　　2026年预计肉类蛋白进入去产能通道， 牛肉、 原奶有结构性涨价机会。 猪肉方面， 据农业部， 截至2025年10月末， 能繁母猪存栏为3990万头，环比下降1.1%， 同比下降2.1%， 但仍高于3900万头的绿色调控区间上限， 预计生猪供给压力至少延续至2026Q2。 禽肉方面， 2025年白羽鸡祖代更新量128万套， 同比下滑11.3%， 但在产父母代存栏处较高位， 价格大幅反弹有压力； 黄鸡经25Q3深亏， 产能有所去化， 但需求端受猪肉压制， 26年预计景气度一般。 牛肉和原奶， 经过2+年深度亏损， 能繁母牛明显去化， 25年均已底部企稳， 预计26-27年进入景气上行期.且母牛规模化程度很低， psy=1， 补产进度很慢， 一旦周期开启， 将会迎来较长的盈利周期。

　　成本端方面， 预计2026年饲料原料价格温和上行， 养殖端承压。 25年豆粕、 玉米均价为3171元/吨、 2311元/吨， 均处于2020年以来的底部。考虑贸易政策、 南美天气、 美豆种植意向等不确定因素， 大宗原材料存在一定上行可能， 终端低迷、 上游温和上行， 预计中游养殖及饲料环节有一定压力， 成本曲线左侧的优质龙头阿尔法会更加显著。

　　2015-2024年上市公司资本支出累计超 4900 亿（有限统计） ， 而今鲜有媒体报道跨界资本进入， 界外资本甩卖资产， 界内资本停止资本开支。生猪行业蛛网模型一定程度上已经被资本所影响， 较长的去产能时间与突击式的暴利季度叠加出现， 这对企业的战略制定、 卓越运营、 投融资等方面提出了极大的考验， 外界资本逐步对养猪业更为悲观。 目前行业空置率高（涌益显示 2024 年行业栏舍利用率 43%） 、 固定产能相对足够且租赁成本较低， 有能力的企业未必需要拥有重资产的“ 工厂” ， 完全可以采取更轻资产的模式向“ 微笑曲线” 两端延伸， 从生产型企业向服务型企业升级， 产业链的“ 链主” 赋能行业， ROE 水平也有望更高。

　　风险提示： 养殖疫病风险。 价格波动风险。 下游消费恢复不及预期。 自然灾害/病虫害风险。 宠物出口汇率波动风险